2016/4/12 No.3273
■━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━■
１０秒で読む日経！視点が変わると仕事と投資のネタになる
■━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━■
＿＿＿＿＿＿＿
今日のＮｅｗｓ
￣￣￣￣￣￣￣
●決算書のイロハ（６）ＲＯＥ 「合格ライン」は８％
企業がいかに効率的に稼いでいるのかをみる指標が自己資本利益率（ＲＯＥ）だ。
企業が投資家から預かったお金を使って、１年間でどれだけ稼いだかを表す。
具体的には純利益を自己資本で割ることで求められ、決算短信の１ページ目にも
明示されている。
ＲＯＥは業種によって平均的な水準が異なるが、株式市場では８％が一般的な
「合格ライン」とされる。機関投資家は企業に投資した見返りとして年８％程度
のリターンを求めているとされており、ＲＯＥ８％以上の企業はその水準を満たす
ことになるからだ。このため、ＲＯＥが８％を超えるとその企業の株価も上がり
やすくなる。
日本経済新聞 ２０１６年４月１２日
＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿
佐々木の視点・考え方
￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣
★さらっと、すごいことが書いてある。
機関投資家は日本株に投資する時に、８％のリターンを期待するそうだ。
上手くいったものも、失敗した投資も含めて長期の平均として８％。
その理論的根拠は、企業が株主資本の使って事業から得た利益率が８％だから。
つまり、あなたは運用のプロフェッショナルである機関投資家が、投信や年金
や保険のお金を使って、日本株に投資して得られる利回りは８％内外でしかな
いので、それ以上を投信や年金や保険でそれ以上を期待するのは根本的に誤って
いるという事。
日本株は日経平均で２０１３年央の８千円から２０１５年夏の２万１千円へ
上昇した。年利回りに換算すると３６％になる。
つまり、理論的な株価上昇率よりも上昇が大きすぎるので、今後は長期的に
平均利回りが８％になるように調整されてゆくと考えている訳だ。
よって、あなたが日本株を多く保有する投信や年金や保険に投資される、ある
いは直接日本株を買う時には、今後は過去３年の平均３６％の上昇率を調整して
８％になるべく株価は下がってゆく、ないしは低い利回りに留まるということが
論理的に言われている事を認識すべき。
要は「今後の運用成績は低迷しますよ。それで良いんですね。」と言っている。
★私は８％のＲＯＥは経営者の落第点だと考える。
せめて２０％以上の利回りが欲しいので、ＲＯＥが２０％以下のものはよほどの
理由が無い限り運用対象から外している。
また、経営者の多くは株主に帰属する純利益の全てを株主に還元する訳ではない。
帳簿上は利益でも、利益が現金として確保されていない利益も多いので、大抵は
３割以下しか株式に返してくれない。
株主還元されない利益が高くてＲＯＥも高くなっても意味が無いので、私はＲＯＥ
で計算する際の利益を現金利益（フリーキャッシュフロー）を使う。
このように、８％を落第とし、２０％の現金利益を用いたＲＯＥに変える事で、
長期リターンは格段に高くなる。